豆油、棕櫚油和菜油庫存總體處于低位。中國油菜籽減產(chǎn)，中國菜油供應(yīng)偏緊、庫存持續(xù)下降。新冠肺炎疫情影響消散，油脂消費恢復(fù)較好。國內(nèi)油脂最差時間在5月份已經(jīng)過去。四季度是油脂消費旺季，油脂價格有繼續(xù)上行動力，200萬噸收儲消息對市場利多，油脂多單參與為宜。

市場的壓力因素來自于當前新冠肺炎疫情印度和南美等地區(qū)國家擴散，新冠肺炎疫情影響油脂消費有加重的態(tài)勢。中國進口大豆到港多，豆油庫存有上升壓力。豆油和棕櫚油在去年的高點位置有較大壓力，建議輕倉多單參與為主。

新年度全球油脂庫存大幅下滑

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部8月供需數(shù)據(jù)：2020/2021年度全球植物油產(chǎn)量預(yù)估為2.09億噸，增產(chǎn)389萬噸，增幅1.89%。豆油產(chǎn)量跟隨大豆產(chǎn)量增加，棕櫚油將恢復(fù)性增產(chǎn)，但新年度全球植物油產(chǎn)量增幅小于往年年均3%以上的增幅。

2020/2021年度全球植物油全球植物油消費2.07億噸，消費增加598萬噸，消費恢復(fù)性增加2.98%。因消費量大于產(chǎn)量，全球植物油庫存下降至2054萬噸，較上一年度減少154萬噸，減少6.97%;庫存消費比10%;2020/2021年度全球植物油消費回歸正常，植物油庫存大幅回落，供應(yīng)向偏緊方向發(fā)展。

全球豆油產(chǎn)量持續(xù)增長，近幾年年增長2-4%。豆油庫存相對穩(wěn)定。2020/2021年度全球豆油產(chǎn)量5986萬噸，增加229萬噸，預(yù)計增加3.98%;消費增加279萬噸，增加4.99%;庫存減少0.7萬噸，減少1.81%。

2020/2021年全球植物油產(chǎn)量增加、但消費大幅回升，植物油的供應(yīng)壓力減緩。全球菜籽油供應(yīng)偏緊、庫存持續(xù)下降。隨著時間的推移和疫苗的推出，全球疫情預(yù)計將好轉(zhuǎn)。新年度2020/2021年油脂基本面回歸正常，油脂消費回升、庫存回落，價格有回升需求。

棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)仍需要時間

2019/2020年度全球棕櫚油產(chǎn)量為7227萬噸，較上年度減少175萬噸，減少2.3%。印尼棕櫚油產(chǎn)量年增長3%以上，近10年年均增長7%，印尼棕櫚油產(chǎn)量增加100萬噸到4250萬噸，往年一般增加200-400萬噸。馬來產(chǎn)量相對穩(wěn)定，馬來產(chǎn)量減少230萬噸至1850萬噸。2020/2021年度全球棕櫚油產(chǎn)量為7460萬噸，增幅3.2%，印尼增產(chǎn)100萬噸，馬來增產(chǎn)80萬噸。

棕櫚油月度數(shù)據(jù)方面，馬來西亞7月毛棕油產(chǎn)量181萬噸，月環(huán)比下降4.14%;7月末庫存170噸，月比下滑10.55%。因降雨影響生產(chǎn)，7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏多。正常三季度棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)，一般棕櫚油價格面臨調(diào)整壓力。但上年印尼和馬來干旱，棕櫚油產(chǎn)量的恢復(fù)需要時間，而且印尼的產(chǎn)量還有下調(diào)的空間，棕櫚油的庫存仍處于非常低的水平，在三、四季度棕櫚油價格仍然相對抗跌。

國內(nèi)油脂庫存低位，消費逐步好轉(zhuǎn)

有傳聞國家將收儲200萬噸豆油，今年中糧不斷采購，導致國內(nèi)豆油需求超出市場預(yù)期，即使面臨巨大大豆到港壓力，豆油庫存也未大幅增加。中國棕櫚油進口虧損仍較大，經(jīng)常虧損200-300元/噸，毛豆油進口成本也高于國內(nèi)盤面價格，油脂進口虧損，導致豆油、棕櫚油進口量難以放大，而油菜籽受中加關(guān)系影響也難以通暢進口。

截止8月14日當周，豆油庫存122萬噸，油廠開機率相對較高，豆油庫存增加并不快，豆油未執(zhí)行合同天量，豆油成交量較高，市場看漲氛圍較重。華東地區(qū)菜油庫存16.1萬噸，兩廣及福建菜油庫存3.8萬噸，菜油供應(yīng)相對偏緊。食用棕櫚油港口庫存36萬噸，也處于歷史非常低的水平。油脂總體庫存偏低水平對油脂價格形成較強支撐。

截止8月14日，菜油倉單700多張，豆油倉單近17000多張，油脂交割壓力并不大。8月14日，張家港地區(qū)四級豆油現(xiàn)價與廣州地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)價價差為830元。國內(nèi)棕櫚油庫存低，豆棕價差處于相對低位水平。菜豆油價差維持高位，利于豆油替代菜油消費。長期來看，豆油相對于棕櫚油和菜油價格偏低，豆油對棕櫚油和菜油的替代會增加。

油脂市場走勢展望及策略

豆油、棕櫚油和菜油庫存總體處于低位。中國油菜籽減產(chǎn)，中國菜油供應(yīng)偏緊、庫存持續(xù)下降。新冠肺炎疫情影響消散，油脂消費恢復(fù)較好。國內(nèi)油脂最差時間在5月份已經(jīng)過去。四季度是油脂消費旺季，油脂價格有繼續(xù)上行動力，200萬噸收儲消息對市場利多，油脂多單參與為宜。

市場的壓力因素來自于當前新冠肺炎疫情印度和南美等地區(qū)國家擴散，新冠肺炎疫情影響油脂消費有加重的態(tài)勢。中國進口大豆到港多，豆油庫存有上升壓力。豆油和棕櫚油在去年的高點位置有較大壓力，建議輕倉多單參與為主。

來源：金投網(wǎng)    作者：金投網(wǎng)