“問君能有幾多愁，未能滿倉中石油！”眼下成了網民描述自己踏空中石油的自嘲之語。伴隨著國際油價及天然氣的大漲，中國石油近日股價大漲。9月14日，中國石油股價盤中一度大漲近9%。而8月下旬至今，中國石油股價已累漲近40%，總市值也突破了一萬億。不過，到了9月16日，其沖高回落，收跌0.67%。

這家曾經讓股民深套10余年，市值一度從7萬億跌落至不足7000億的企業，2021年會否迎來逆襲之路？

中石油上半年業績逆襲背后

原油、天然氣價格上漲，有效控制成本，資本性支出縮減，減油增化等

從業績看，中國石油在經過了兩年的下滑后，今年上半年業績逆轉。其上半年營業收入增長28.80%，歸母凈利潤同比大增276.87%，這雖然有去年基數較低的因素，但上半年530.4億的歸母凈利潤已超過過去四年任何一年的全年的利潤額。

對于業績上漲，中石油在中報中表示，營收上漲主要由于隨著經濟恢復、油價回升，本集團大部分油氣產品銷售量增加、價格上升。

據半年報，2021年上半年，世界石油需求復蘇前景向好，沙特超預期額外減產、OPEC+ 有效發揮供應管理作用，世界石油供應保持較低水平，全球石油市場呈現再平衡趨勢，疊加全球大規模刺激政策之下市場流動性充裕，共同支撐國際油價上行。北海布倫特原油現貨平均價格為64.98美元/桶，比上年同期上升62.7%；美國西得克薩斯中質原油（“WTI”）現貨平均價格為62.22美元/桶，比上年同期上升70.0%。

此外，2021年上半年，全球天然氣市場需求強勁復蘇，北美、歐洲和亞太三大市場出現不同程度供應緊張，國際天然氣價格大幅反彈，歐洲和東北亞LNG現貨價格持續處于高位。國內天然氣生產增速加快，消費量大幅增長，進口量快速增長。

上半年，中國石油的經營利潤為884.63億元。

而天然氣與管道板塊貢獻了最多的經營利潤。2021年上半年，天然氣與管道板塊營業收入為人民幣1982.05億元，比上年同期增長10.5%，主要由于天然氣銷售價格上升、銷量增加；實現經營利潤人民幣368.88億元，占總經營利潤的41.68%，比上年同期增加人民幣225.16億元。上半年銷售天然氣1340.79億立方米，比上年同期增長11.9%，其中國內銷售天然氣962.50億立方米，比上年同期增長17.6%。

2021年上半年，在市場需求回升之際，其積極開拓直銷和終端客戶，努力增加銷量；同時，其也在控制成本，據半年報，其上半年大力加強了天然氣采購成本管控，持續提升銷售效益。

有機構表示，2021年全球天然氣價格大幅走高，且不排除進一步走高的可能。預計2022年天然氣供給仍然偏緊張，價格易漲難跌。作為我國最大的天然氣生產商的中國石油將受益。

勘探與生產板塊仍是公司主要利潤來源。2021年上半年，勘探與生產板塊營業收入為人民幣3130.09億元，比上年同期增長22.5%，主要由于原油、天然氣等油氣產品價格上升和天然氣銷量增加。進口俄油、哈油等1869萬噸，比上年同期增長3.9%；銷售收入人民幣544.54億元，比上年同期增長36.7%。平均實現原油價格為59.45美元/桶，比上年同期增長52.4%。這一板塊實現經營利潤人民幣308.70億元，占總經營利潤的34.90%，比上年同期增加人民幣205.19億元。

上半年，其進口俄油、哈油等采購成本人民幣542.71億元，比上年同期增長23.6%。而對比上述60%以上的漲幅，其采購成本得到了控制。

煉油與化工業務盈利接近歷史最好水平。2021年上半年，煉油與化工板塊營業收入為人民幣4593.84億元，比上年同期增長24.2%，主要由于成品油、主要化工產品價格上升以及銷量變化綜合影響，其中：煉油業務營業收入為人民幣3492.29億元，比上年同期增長21.7%；化工業務營業收入為人民幣1101.55億元，比上年同期增長32.8%；這一板塊扭虧為盈，實現經營利潤人民幣221.85億元，比上年同期增加人民幣327.25億元。

其銷售業務上半年同比扭虧，2021年上半年，銷售板塊營業收入為人民幣9624.48億元，比上年同期增長28.5%，主要由于成品油價格上升以及汽油、煤油銷量增加。實現經營利潤人民幣66.40億元，比上年同期增加人民幣195.32億元。

另外，從資本支出看，其資本性支出或將連續下降，據年報數據，其資本性支出2019年為2967.76億元，2020年為2464.93億元，今年預計為2390.00億元。這或改善其財務狀況，今年上半年其財務費用同比大幅下降31.83%。

2021年上半年，其實施了精準投資，嚴控了投資規模，進一步優化投資結構，資本性支出為人民幣738.83億元，比上年同期下降1.2%。

在油價和天然氣價格上漲之際，中國石油縮減資本性支出，這或意味著其采取了謹慎策略。而周期性股票暗藏的一大風險是在順風中瘋狂舉債跑馬圈地，風向改變時卻留下一地雞毛。

在資本性支出中，中國石油勘探與生產板塊資本性支出為人民幣540.78億元，主要用于：國內繼續突出松遼、鄂爾多斯、塔里木、四川、渤海灣等重點盆地的規模效益勘探開發，加大頁巖氣、頁巖油等非常規資源開發力度，推進清潔能源替代等新能源工程等等。

這些支出或有了效果，其在半年報中稱，2021年上半年，本集團加大油氣勘探開發力度，大力開展高效勘探，加強風險勘探和集中勘探，強化頁巖油氣攻關，在鄂爾多斯盆地、四川盆地和準噶爾盆地取得一批重要發現和重要進展。

在化工行業景氣度高漲之際，其在推進產品結構調整及減油增化。

其半年報稱，努力推進減油增化，以市場為導向優化產品結構，嚴控成品油產量，增產航空煤油和低硫船用燃料油、瀝青等產品，提升乙烯、芳烴等裝置負荷，增產高效高附加值產品，加快新材料新產品開發，另外，其還強化了化工產品營銷，加大市場和客戶開發力度，分區域、分品種、分行業、分時段制定針對性營銷策略，提升營銷能力和服務質量，提高市場占有率。

其在煉油化工及成品油銷售業務方面也面臨著較為激烈的競爭。雖然如此，其煉油與化工板塊的毛利率上半年提升了7.4個百分點。

其煉油與化工板塊的產品結構調整及減油增化還是有了效果。

2021年上半年，中國石油煉油與化工板塊的資本性支出為人民幣166.39億元，主要用于廣東煉化一體化項目、長慶和塔里木乙烷制乙烯、擴建新建乙烯等大型煉油化工項目，以及減油增化和新材料新技術等轉型升級項目。

中國石油在縮減資本性支出同時，也在精準投資，這或為其未來的業績提供了保障。

未來國際油價會如何走？中石油投資價值幾何

對于下半年，中石油在半年報中表示，2021年下半年，全球疫情持續演變，新冠變異病毒導致一些國家疫情反彈，世界經濟復蘇進程面臨較多不穩定不確定性因素；中國經濟將延續復蘇態勢，但仍然不穩固、不均衡；隨著OPEC+逐步恢復產量，加之世界經濟恢復受阻，預計國際原油價格走勢面臨較大波動性和不確定性；國內成品油市場消費持續回升，但煉油產能過剩依然突出，成品油市場競爭加劇，天然氣需求保持較快增長，市場競爭升級。

據光大證券8月末的研報，墨西哥灣海上石油平臺因火災減產，颶風艾達也沖擊了墨西哥灣油氣生產，這導致油價大幅回升。近日，有機構稱，美灣（美國墨西哥灣沿岸地區）再受熱帶風暴尼古拉斯影響，產量恢復可能延后。

另有權威機構預測，明年原油需求將超過疫情前。同時，美國頁巖油復產速度較慢也利好國際油價。

投資股票是投資未來。從未來一年看，綜合權威機構觀點，未來油價及天然氣價格或將上漲以及維持高位，更有報道稱，未來國際油價或重新攀升至每桶100美元，需求大增及油價上漲或有利于中石油等企業。而從長期看，在雙碳目標下，新能源對傳統化石燃料的替代是大勢所趨，所以其長期的成長邏輯有瑕疵。

不過，中國石油也在布局新能源。據半年報，2021年上半年，中石油銷售板塊的資本性支出為人民幣10.99億元，其中就包括在拓展加氫站等新能源項目。

其在半年報中還稱，本公司積極落實國家“碳達峰、碳中和”整體工作安排，組織編制“雙碳”目標行動計劃，持續開展放空天然氣回收，加快新能源項目的實施落地，積極探索碳封存基地建設，加大對CO2 回收利用和運輸技術研究，推進“屋頂光伏”試點、規劃“零碳”庫站轉型。